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上市这么大的事儿，也是要么都不来，一来就扎堆。
在《年营收超10亿，蒙牛是铁杆大客户，这家来自天津的印刷龙头要上市。它一年能赚多少钱？》中刚说过，最近有3家圈内企业开始了上市冲刺：鸿铭智能、宏裕包材和天津艺虹。
结果，又发现：还有两家圈内企业也提交了上市招股书。
其中，有一家是：北京荣大科技股份有限公司。
荣大科技在圈外的名气要比圈内大得多，很多财经媒体称其为最牛打印店。这主要是因为：它几乎垄断了国内上市企业申报材料的打印业务，市场占有率在90%以上。
招股书显示，荣大科技成立于2014年。实际上，它创业的始点要早得多。
比如，在官网上，荣大科技表示：它有18年的行业经验。
三好同学扒了扒：2020年，荣大科技实现营收3.35亿元，净利润1.44亿元，净利润率高达43.06%。
如果这样的业绩全部来自快印，荣大科技毫无疑问将是国内最大数码印刷企业的有力竞争者，以及无可争议的国内最赚钱的数码印刷企业。
可惜的是：虽然以打印闻名，快印却并非荣大科技主要收入来源。
招股书显示，荣大科技共有三个业务板块：投行相关业务支持与服务、印务和智慧投行软件业务。
其中，投行相关业务支持与服务营收额最大，2020年为2.42亿元，占其总营收的72.34%；印务业务营业额为6245.86万元，占总营收的18.64%；智慧投行软件业务营业额为3020.31万元，占总营收的9.02%。
所谓的投行相关业务支持与服务包括申报文件制作、底稿整理、数据核对、投资项目规划咨询等，应该是由申报材料打印业务衍生出来的。
所以说，有最牛打印店之称的荣大科技，虽然早已不是典型的数码印刷企业，也还是值得咱们圈里人关注一下的。
荣大科技的事就聊到这里。接下来，三好同学要说的是另外一家企业：福建南王环保科技股份有限公司。
赶上了风口的福建南王
福建南王想上市，三好同学早就知道。
2020年1月，还在新三板挂牌的福建南王，便向福建证监局提交了上市辅导备案材料并获受理。
经过近1年半时间的辅导，福建南王于6月10日披露了创业板上市招股书。
作为近年来在圈内名声鹊起的新生代企业，福建南王成立于2010年5月，历史并不算很长。
福建南王之所以引人关注，是因为它的产品很特别：以环保纸袋和食品包装为主。
前者主要应用于日常消费品和快速消费品，如：服装、鞋帽、休闲食品、餐饮、商超及百货、药店等，区别于已经过会的上海艾录所擅长的工业纸袋。
后者主要是餐饮行业需要的符合直接接触食品要求的纸质内包装。典型产品如：肯德基、麦当劳、华莱士等快餐店常用的汉堡盒、餐盘纸、纸桶、纸袋、纸杯、纸碗、纸吸管等。
近年来，随着以纸代塑政策的推行，不管是环保纸袋，还是以餐饮外卖为主的食品包装，都被圈内企业视为重要的风口。
而福建南王，显然是一家站到了风口上的企业。
2020年，福建南王来自环保纸袋产品的营收为4.68亿元，占其主营业务收入的56.10%；来自食品包装的营收为3.66亿元，占主营业务收入的43.90%。
福建南王主营业务收入的产品结构（单位：万元）
同很多有资本梦想的企业一样，福建南王也得到了众多品牌客户的认可。
招股书显示，福建南王环保纸袋产品的主要终端用户包括：特步、以纯、鸿星尔克、安踏、奥康、优衣库、耐克、阿迪达斯、无印良品、COACH（蔻驰）、Uber Eats（优步外卖）、美团、喜茶、美心、来伊份、海底捞等，可谓星光熠熠。
食品包装的主要终端用户包括：肯德基、麦当劳、星巴克、华莱士、蜜雪冰城、九阳豆业、巴比食品、头号粥铺、永和大王等，同样十分耀眼。
从近3年来看，必胜食品和华莱士是南王科技最重要的两个大客户。
2020年，必胜食品为南王科技贡献营收1.78亿元，占其总营收的20.93%；华莱士贡献营收1.36亿元，占比16.06%。
其中，必胜食品是指必胜（上海）食品有限公司，隶属于百胜集团，主要为华东地区的肯德基、必胜客、必胜宅急送、东方既白等百胜集团旗下的餐饮品牌提供配送及食品加工服务。
华莱士则是一家从福建起家的企业。有资料显示：它是本土最大的西式快餐连锁企业。
此外，位列2020年第三大客户，为福建南王贡献营收7150.37万元的东京艺术，是优衣库的纸袋供应商。
位列第四的乐信贸易，是金拱门中国管理有限公司，也就是麦当劳中国的全资企业。
位列第五的猩米科技，则是喜茶公司的全资企业。
2020年，乐信贸易、猩米科技分别为福建南王贡献营收4692.49万元、2985.26万元。
福建南王前五大客户的情况
作为一家历史并不算很长的企业，福建南王的独特之处在于，它有极为清晰的资本目标：2010年5月成立，2016年5月完成股份制改造，2016年10月在新三板挂牌，2021年6月披露创业板招股书。
这或许与其董事长、实际控制人陈凯声的经历有关。
在创办南王科技前，陈凯声曾在上海紫丹印务有限公司工作了10余年时间。而紫丹印务属于圈内老牌上市公司紫江企业。
南王科技的硬实力
赶上了以纸代塑风口的南王科技，硬实力又如何呢？
今天换一种说法，先来看营收。
福建南王有公开财务数据可见始于2014年，那一年其营收为1.07亿元。按印刷圈的平均水准看，不算少，但也够不上大企业的标准。
不过，福建南王的增势相当惊人：2015年，同比增长58.98%，达到1.70亿元；2016年，增速降至12.42%，达到1.91亿元；2017年，再次提速，同比增长36.21%，达到2.60亿元。
福建南王真正的飞跃出现在2018年，营收同比增长97.19%，达到5.13亿元，一举迈入行业龙头企业的行列。
最近两年，福建南王高位续涨，营收同比增速分别为34.72%、22.66%，增量则分别达到1.78亿元、1.57亿元，相当于每年增长出一家中等体量的印刷厂。
2020年，福建南王的营收达到8.48亿元，比2014年增长693.22%。
福建南王的营收情况（单位：万元）
在营收增长的同时，福建南王的净利润同样一路飙升：2014年为449.73万元，2015年暴涨413.41%，一举达到2308.98万元。
随后两年，福建南王的净利润在2000多万元的量级暂时跌宕，2018年随着营收的跃升再度大涨，同比增长151.90%，达到5662.57万元。
最近两年，福建南王的净利润增速有所放缓，分别为13.01%、3.21%。即便如此，2020年其净利润仍达到6604.64万元，比2014年增长1368.58%。
福建南王的净利润情况（单位：万元）
营收规模的大举扩张，盈利能力的快速提升，自然离不开资产投入的支撑。
2014年，福建南王的资产总额为1.74亿元；到2020年，达到8.74亿元，7年间增长了401.24%。
同期，其归属于母公司所有者权益（简称净资产）从1972.95万元增至5.67亿元，增长了2772.17%。
显而易见，福建南王的资产负债率快速下降：2014年末，高达88.68%；2020年，为35.15%，减少了53.53个百分点。
福建南王的资产情况（单位：万元）
福建南王的资产和营收规模，之所以增长这么快，除了其自身的投入和内涵式增长，还得益于一系列资本动作。
2015年，它进行了一次总额达9000万元的增资；2018年，通过增发股份的形式完成了对珠海中粤纸杯容器有限公司的并购；2019年，以现金685万元完成了对香河合益纸袋有限公司的并购。
此外，福建南王近年来还分别在合肥、唐山、武汉等地布局了工厂，并在东南亚投资成立了马来西亚南王。
在规模快速扩张的同时，福建南王的利润率在波动中有所下滑。
2014年，其主营业务毛利率为21.07%；2015年，升至28.70%。随后，在2016年升至近年来的高点29.38%。
自2017年以来，福建南王的毛利率在26%上下持稳，2020年为25.19%。
福建南王的利润率情况
同期，福建南王净利润率的相对高点，也出现在2015年和2016年两年，分别为13.58%、13.52%。
2017年，福建南王的净利润率降至8.63%；随后，反弹至2018年的11.03%；最近两年，则连续下滑，分别为9.25%、7.79%。
这就是福建南王的硬实力：7年时间内，资产总额增长了4倍多，净资产增长了近28倍，营收增长了近7倍，净利润增长了近14倍。
同期，其毛利率和净利润率有下滑迹象，但一年净赚6600多万，在印刷圈内已经算是相当可观，处于较高水平。
搞印刷钱通常是一分一厘赚出来的
福建南王一年6600多万元的净利润，是怎样赚出来的？招股书给出了其主要产品生产和销售的情况。
2020年，福建南王共生产环保纸袋9.31亿个，销售9.17亿个，实现销售收入4.68亿元，平均售价为51.00元/百个，也就是每个5毛1分钱。
按照2020年7.79%的净利润率计算，福建南王每生产1个纸袋，可以净赚约4.03分。
同年，福建南王共生产食品包装35.57亿个，销售36.52亿个，实现销售收入3.66亿元，平均售价为10.02元/百个，也就是每个约1毛钱。
同样按7.79%的净利润率计算，福建南王每生产1个食品包装，可以净赚约7厘8毫。
南王科技主要产品产销情况
真是不算不知道，一算吓一跳。
各位老板花几百上千块去买件衣服、买双鞋，看着挺括漂亮的纸袋，一个其实只要几毛钱，印刷厂每卖出一个更是只赚几分钱。
至于，去吃个汉堡、喝杯咖啡，一个汉堡盒、一个纸杯通常只要一两毛钱，印刷厂赚到的净利润用分计都嫌大，只能用厘、毫来精算。
这让三好同学想起了圈里一位老板的抱怨。
在谈到高速喷墨印刷时，这位老板说：我们的利润都算到小数点后三四位了，还能赚啥钱？
高速喷墨印刷的利润算到小数点后三四位，并不难理解。
近一两年，随着高速喷墨印刷机装机量的快速增长，A4幅面黑白双面印刷的报价已经低至三四分钱。
假如按照10%-20%的利润率计算，净利润便只能以厘毫计。如果用元做计量单位，就会精确到小数点后三四位。
举个例子，某工厂黑白高速喷墨印刷的报价是双面印4分钱，净利润率是16%，则每印一张双面黑白产品，它可以净赚0.0064元。
如果只关注精确到小数点后四位的数字，这利润看上去确实低得有些可怜。
然而，问题的关键其实是：这家工厂一天能生产多少张这样的印刷品。
比如，有报道显示：某合版印刷企业高速喷墨印刷的生产效率可以达到8万面/小时，也就是1小时4万张双面。
按照每张净赚0.0064元计，每小时可以净赚256元，看上去还是不多。
再按每天工作12小时计，每天可以净赚3072元，这就有点可观了。
假如一年工作300天，净利润将达到92.16万元。
对单机投资额一两百万元的设备来说，能有这样的利润水平，是不是已经可以说：还不错了？
其实，搞印刷很多时候钱就是一分一厘赚出来的。
比如，主要做折叠彩盒，在包装领域赫赫有名的中荣印刷，2019年实现营收20.63亿元，净利润1.75亿元。
这样的业绩是怎样来的呢？招股书显示：2019年，中荣印刷的生产量为8.39亿印次。
如果不考虑产量与销量之间的微小差异，平均每印次可以创造利润0.2084元。
中荣印刷的主力印刷机以六色、七色对开机型为主，此外还有九色机，假设每印次都按照五色对开计，则每个16开印一色可以净赚5厘2毫多一点点。
实际上，对大多数追求批量的印刷细分市场来说，具体到A4或16开幅面，钱基本都是按厘毫计的。
那为什么高速喷墨印刷的利润，以元计价精确到小数点后面三四位会引起更多感慨？
部分原因在于：数码印刷的单张利润原本处于较高水平，这是与既有数码印刷设备的生产效率和产品特点紧密相连的。
而以工业化、规模化生产为主的高速喷墨印刷，在商业逻辑、单张利润上与传统印刷更为接近。对习惯了数码印刷高单张利润的老板来说，便需要一个适应的过程。
归根结底，是生产效率和商业模式的不同。
就说到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。
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